2007年初，当上海综合指数第一次登上3000点的高位时，关于股票估值是否合理的争论再次出现。2007年10月，股票市场的估值水平再次登上历史高峰，股票市场是否有“泡沫”也再次成为学术界和舆论界关注的焦点。有人认为股市的估值水平太高了，有泡沫，理由很简单，市场的平均市盈率超过了60倍，投资者的交易成本超过了上市公司的红利；但也有不少人认为中国股市的高估值是合理的，理由是中国经济的增长水平远远高于目前世界其他主要发达国家，流动性过剩背景下上市公司的资产应该重估等。

在2008年3月份之后，随着股市的快速下跌，投资者将问题归结到“大小非”头上，认为“大小非”代表的是产业资本，当这些限售的流通股逐渐获得流通的权利后，市场的定价权逐渐由以前的金融资本转移到产业资本。产业资本定价与金融资本定价的体系与标准的不同导致了市场估值水平的大跌。

2007年后关于估值的争论实际上有三个焦点问题：1）流动性过剩与估值水平之间是什么关系？2）经济高速增长是否产生估值溢价？3）估值与资本性质之间的关系。

笔者对上述问题将陆续发表看法.